09年前两个月工程机械产品需求开始回升,我国政府的4万亿经济刺激计划效果已初步显现。09年2月份工程机械行业销售额快速增长。09年前两个月,估计部分工程机械产品的销量持续增长。09年2-3季度我国工程机械行业的景气度将持续回升。
要点:受全球金融危机和国内经济快速下滑等多重因素影响,工程机械上市公司08年1月份面临需求突然萎缩、库存高企,资金缺乏,钢材价格上涨的滞后效应等一系列问题,估计许多工程机械公司08年11月份业绩相当糟糕。
目前,广西柳工已经公告2008年11月份净亏损近4,900万人民币面,利润同比下降42%左右,山河智能也预计将实现净亏损。
去年末不少工程机械公司的存货金额仍然比较高。由于高钢价库存的消化,估计部分工程机械公司2009年1季度的毛利率仍然较低,经营业绩可能不及预期。从2009年2季度开始,公司的毛利率及盈利能力将会大幅回升。
09年2季度以后,4万亿投资刺激计划将对工程机械产品需求产生很大影响。我们估计今后几个月工程机械行业销售额将继续保持增长的强劲势头。中国政府已经准备了应对更大困难的方案,并且储备了充足的“弹药”,根据形势变化,随时都可以提出新的刺激经济的政策。由于工程机械需求对固定资产投资增速高度敏感,我们仍然维持09年工程机械销量将出现V型反弹的预期。
目前,08-09年净资产收益率预计将维持在17%以上。我们相信我国政府巨额基建投资计划将大幅提升工程机械行业09年盈利前景及股值水平。
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